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第140章 季末的幽灵！平掉60万股空单！

2008年6月30日，星期一。

这是第二季度的最后一个交易日，华尔街称之为窗口粉饰日基金经理们会调整持仓，让季度报表看起来体面些。雷曼的交易大厅里，空气中飘浮着一种诡异的平静，像重症监护室里监视器暂时停止警报的那几秒钟。

股价在25美元附近徘徊，上下波动不超过03美元。成交量低得反常。

帕罗奥图陆宅房，清晨六点半。

陆辰面前的三个屏幕上显示着不同的数据流：

左屏：雷曼股价走势，2520美元，日内微涨08。

中屏：他的持仓明细5000万份9月10美元看跌期权，现价215美元，浮盈约4800

万美元。

滚动式空头在不断加仓情况下，浮盈约400万美元。

右屏：市场深度数据，期权希腊字母参数，波动率曲面变化。

他盯着那些数字，手指在桌面上无意识地敲击。这是一种罕见的犹豫在他的记忆里，6月底到7月初，雷曼股价会有一个短暂的企稳，甚至可能反弹至28—30美元区间。不是基本面改善，而是季度末的粉饰效应和空头回补。

「希腊字母在变化。」他喃喃自语。

de值显示，他的期权仓位对股价变动的敏感性正在下降因为期权越来越接近实值（现价25美元，行权价10美元）。但vega值（波动率敏感性）很高，意味着如果市场恐慌缓解、波动率下降，期权价值会缩水。

他调出波动率指数vix：目前285，较上周高点321有所回落。季度末的粉饰行情往往会压低波动率。

电话响起。黑集资本理察&183;沃恩的专用线路。

「陆，看到波动率下降了吗？」理察的声音一如既往地冷静，「季度末效应。很多对冲基金在减仓，锁定上半年利润。」

「空头仓位呢？」陆辰问。

「部分回补。我了解到至少三家基金在25美元附近平掉了部分空单。他们认为第三季度才会出现决定性下跌。」

陆辰沉默。他记得前世历史：雷曼股价在7月上旬确实反弹到了28美元以上，直到7月中旬财报预警才再次暴跌。但那时的他只是一个旁观者，不知道具体的时间节点和价格点位。

「你的建议？」他问。

理察停顿了几秒：「如果是我，会减仓一部分。波动率下降会侵蚀期权价值，而且25美元附近的空头仓位浮盈已经很大。可以先锁定利润，等反弹再加回来。」

「但反弹可能不会来。」

「市场是概率游戏。」理察说，「现在减仓，你保留了大部分利润，也保留了重新建仓的选择权。如果继续满仓持有，万一反弹到30美元，你的期权可能回撤20—30。」

陆辰闭上眼睛。脑海中浮现出两个场景：

场景a：不减仓，股价反弹至30美元，期权价值从215美元跌至15美元左右，损失约3250万美元。但若继续持有至破产，最终盈利可能达4亿美元以上。

场景b

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